表明,1983年至2000年间,美、日汇率变动与股市变动之间存在明显的正相关关系,美元汇率波动幅度每增加0.2%,股市就伴随增加1个百分点波幅。只有德国为负相关关系。当然,汇率波动与股市之间并无稳定的数量关系,币值不稳定通常伴随股市不稳定。各种研究对于二者是伴随关系还是因果关系意见不一,因为汇率与股市均取决于宏观经济表现,可能让人把伴随关系误认为因果关系。

　　但是,各年度的汇率变动与股市之间并未保持相同方向,如1992年美元汇率与美股之间呈显著的反向关系,而1999年则为显著的同向关系。2003年至今,美元持续疲弱,而同时,美国股市却频频走强,股市与外汇市场呈现背离特征。东南亚主要市场也存在类似现象。

　　2、部分经济体汇率变动与证券市场互动的经验

　　任何汇率制度变动都会导致汇率水平波动,从而吸引国际资本进出证券市场。日元汇率制度变动及日元波动与股市同向剧烈波动成为其中的突出典型。

　　二战后,日本根据道奇计划和经济安定九原则锁定美元,实行1:360的固定汇率达20余年,实现了产业发展、经济复兴及贸易立国的战略。在1951-1955年、1956-1960年、1961-1965年和1966-1970年,日本经济分别平均增长8.2%、8.7%、9.7%和12.2%。由于钢铁与汽车获得国际竞争力,标志着工业化完成,日本于1971年12月将美元与日元的汇率从1:360调整为1:306。

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