自商业银行自发投资行为调整增持债券的行为仍在继续,市场资金形势的大幅收紧难以看到；

　　其二、2005年上半年债券市场收益率曲线大幅走低120bp,使我们跟踪的国内市场收益率曲线中长端真实回报处于历史低值,同时距离2002年底债券市场收益率曲线定位仅约50bp；市场收益率曲线再次大幅下降的空间十分有限；

　　其三、来自利率市场化的逐步推动,超储利率的连续下调,导致货币市场规模在今年上半年迅速膨胀,在未来央行仍有可能调低超储利率至零情况下,货币市场收益率更多取决于短期市场资金的宽松程度,而这对收益率曲线短端仍形成支撑