利用期货期权等工具管理价格风险，获取风险收益已经成为国际金融机构和大型跨国企业常用的经营手段，而且成为现货贸易流通和商品原材料采购中不可或缺的重要组成部分。随着我国期货市场的发展，国内越来越多的现货企业开始参与期货市场。但是，大部分企业利用期货市场主要还局限于简单的套期保值，或者进行单纯的期货投机。其实，现货企业把现货贸易或生产经营与期货市场结合起来进行期现运作，具有广阔的前景。
　　
　　一、现货企业期现运作的理论基础

　　所谓期现运作，就是企业利用现有的生产、销售渠道，把期货市场和现货市场结合起来，进行现货购销、规避价格风险、期现套利、市场融资等业务的综合运作过程。期现运作不仅在国际大型企业中被广泛运用，而且有其运行的理论基础。

　　期货市场是从现货市场发展而来的，期货市场的运行必须以现货基础，期货与现货价格在合约到期日趋于一致，其内在机理就是通过期现套利来完成的。当期货市场价格高于现货价格时，投资者通过买现货卖期货而获得收益；当现货价格高于期货价格时，投资者通过买期货卖现货获得收益。大多数投资者是通过在期货市场上进行投机而获取价差，其风险巨大，投资收益不稳定。具有实力的机构投资者通过在现货和期货之间的套利来获得稳定的收益，风险小，收益稳定。在实际运作过程中，就表现为把商品贸易、仓储、金融结合起来，通过对市场价格走势的准确判断，利用一定的技术手段和市场运作，发现不同产业之间、不同时间之间、不同地区之间的价差，获取稳定的收益。

　　理论上讲，在一个信息完全透明的市场上，或者有效市场上，投资者是不可能获取额外收益的。但是，由于国内现货市场不完善、物流不畅通、信息不对称，商品在不同时点和不同地区之间存在价差。这种现象的存在将在相当长的一段时间内为企业提供期现运作的获利机会。

　　由于我国期货市场起步较晚和国家对国有企业进入期货市场的限制，国内企业进行期现运作的企业不多。一些对期货市场比较熟悉的现货企业在大豆、铜、小麦等品种上进行了尝试，并有不少成功经验。部分期货公司利用自身的信息、人才优势，为现货企业提供期现运作的一条龙服务。但大部分企业进行的是卖出或买入套期保值操作，并没有深入地把购销活动与期现套利结合起来，或者与企业的生产经营结合起来，因此，更谈不上形成稳定的盈利模式和运作方式了。
　　
　　二、现货企业期现运作的主要模式

　　期现运作是期货与现货业务的综合，为叙述方便，简要地把其操作模式分为以下四种：

　　一是利用期货市场套期保值。在期货市场进行套期保值是目前现货企业参与比较多的运作模式，也是期现运作的基础。现货企业根据生产计划、采购数量、库存状况、产品销售计划以及企业成本核算，对企业不可承担的价格风险进行套期保值。需要说明的是，套期保值是期现运作的基础但不是期现运作的全部。如果现货企业纯粹为了回避价格风险，可以不采取期货交割的方式，而是以直接平仓的方式了结头寸。因为毕竟现货市场和期货市场在商品品质、等级上存在一定的差异，从规避风险的角度看，直接平仓的效率可能会更高、操作更灵活。

　　二是利用期货市场进行购销活动。期货市场虽然交割比率比较低，一般在5％以下，但具有一定优势的现货企业进行现货交割不失为一种较好的购销方式。通过对市场价格的分析判断以及企业的成本核算，可以在期货市场上卖出商品或者买入商品。在期货市场上进行购销可以保证现货质量、而且信用度高，不存在违约风险问题，有时可能会存在一定的升贴水收益。

　　三是利用期货市场进行期现套利。现货企业的主营业务在于现货生产或贸易，获取稳定的生产利润或贸易利润是企业追求的目标。一般情况下，现货企业通过期货市场进行套期保值，规避价格波动风险，实现正常的经营利润。在期现价格背离较小的情况下，现货企业锁定现货成本和期货价格，可以选择在期货市场接货或者注册仓单交货，实现套利收益。由于期货市场波动剧烈，每年总会存在现货价格与期货价格相背离过大的情况。现货企业立即可以利用强大的现货优势，进行高抛低平或者低买高卖的滚动操作，只要价格在企业成本控制范围内，就可实现无风险的期现套利。在此模式中，现货企业如果已经通过期货市场锁定利润，剩下的就是现货的搬运过程了。比较典型如河南省一些大的粮库，当期货价格高于仓单成本、并存在一定价差时，即可利用小麦仓单，进行高抛低平滚动操作，获取套利收益。

　　四是利用期货市场进行融资。期货市场除了传统的价格发现和规避风险的功能以外，还有一个很重要的