#e# "人民币升值传闻翻译门，翻译门？师傅，问你个问题。""什么事，问呗！怎么变得婆婆妈妈的。"老刘抬起头，看到小李居然在笑，"有啥可笑?""我怕你回答不出，不想拂你的脸面！""嘿，我说你"，在心底里老刘其实希望自己什么都懂，不过那也是不可能的，既然小李这么故作神秘，所以还是放低点姿态，"说说看呢。""师傅，这次外界报道人民币升值时提到'翻译门'事件，以前经常听老外讲'水门'、'伊朗门'、'白宫秘书门'、'杜鲁门'，这个门到底是什么意思？""小子，你耍我，杜鲁门也拿出来。"看着小李在那哈哈笑，老刘也笑了，"不过我确实回答不出，以前我也问过别人，无人解答。""师傅，那等我以后知道了再告诉你啊！不过，现在问你的问题你一定知道。NDF是Non　Deliverable　Forward的缩写，就是无本金交割远期外汇，它到底是一个怎样的市场啊？""哦，NDF。它是国际贸易企业针对有外汇管制的国家或地区，为规避汇率风险所衍生出来的金融市场。我们的人民币，马来西亚林吉特、韩元、印度卢比等等都是在NDF市场交易的标的货币，交易中心在新加坡以及香港。比如某个客户与银行交纳了一笔保证金，约定以人民币贴水4000点即7.87的汇率买入1年期1000万美元，一年后如果人民币汇率还是8.27，那么按照现金结算这个客户将盈利400万人民币合48万美圆；但是如果人民币升值了5%，一年后的汇率是7.8565，那么结算时会亏损13.5万人民币合1.7万美元""那么国外投机资金赌人民币升值应该是卖出美元买进人民币吧？假如7.87的汇率卖出1年期1000万美元，如果1年后人民币没有升值，那么就要亏损48万美元啦！即使升值5%也只能赚到1.7万美元，风险收益比明显不合理，他们为什么还要如此趋之若骛？""这也是受国际政治压力的影响造成的。投机者会憧憬人民币一次性重估的幅度，所以愿意付出这样的成本，另外NDF还有1月、2月、3月、6月的配套合约，也给投机者提供了止损的可能，比如去年12月有人以1年期4500点贴水卖出美元赌人民币升值，结算日是今年12月。但是到现在还没有一点迹象，失望之余他以6个月2500点贴水买进美元，结算日也在12月，这样等于进行了2000点的止损。"

　　


　　"不过也等于是砍掉了两条大腿啊！看来NDF市场里时间价值是最大的损失，这倒是和一个平价期权差不多嘛。"小李拿起一只笔，杂技似得在手指间翻滚，略微紧缩的双眉表示他在思考。"师傅，如果是这样，人民币还是不升值，我们为什么不可以到这个市场去赚取投机者的钱呢？""你如果去做买入美元，那么你是不是也变成一个投机者了？"大刘笑道。

　　"那么我们在国内卖出美元，8.27卖出，7.8买进，不就没有风险了吗？"小李一下子兴奋起来，"哇，直接锁定5%的利润，如果用保证金算的话，该是怎样的回报率啊！""嘿嘿嘿，声音小点，当心总经理。。。"老刘话没有说完，门被推开了。

　　还好是风险监控杨经理，小李吐了吐舌头。"吓了我一跳！""这么高兴干嘛，整个走廊都能听见你的叫声了。"杨经理的官腔还是适当地保留着。"来来来请坐，小李倒水。刚好可以请您给我们的年轻人上堂课，给他讲讲去年我写的人民币套利计划的风险在哪儿？""原来师傅早就想到过了啊！我还以为，呵呵"小李心里有点酸溜溜的感觉。

　　"不过能往这方面想就说明你在动脑筋，许多时候的安全套利就需要有心人去发现。"老刘拍拍小李的脑袋，"不过我先告诉你，如果要国内卖出美元，你拿不到8.27的汇率，因为那是当前汇率，为了和NDF市场相匹配，你要和银行去签定同样远期的结汇合同。去年11月的时候1年远期结汇是8.11，现在的1年远期结汇是8.02左右。""哦，我明白了。不过即使是8.02也有不小的获利空间啊！杨经理，为什么这样的计划在风险上有问题呢？""小李，你知道国内远期结汇的概念吗？签约时，你只要很少的保证金，但是到期时，你必须按照合同约定拿出足额美元来交割，这和NDF的不需本金交割、只进行差额结算是有区别的。这样的操作要同时满足很多条件，一是要有海外帐户操作NDF，二是要有足够的美元流向国内用于交割，三是美元的来源必须和签约时合同上的业务相符。而国内远期结汇的要求相当严格。要求提供合同、报关单、核销单、发票、提单复印件等等，来表明你是真实的出口。当然如果你是大型出口企业，有稳定的出口业务，那么凭借长期合同等有效单据也能和银行签约，但是最终的交割是不能避免的。""原来是这样复杂的事情啊！"小李才知道表面上简单的计划实施过程中却相当复杂。

　　"老刘当初的计划是针对我们投资公司下