从11月13日以来，中国国家物资储备局(下称国储局)正成为国际期货市场的焦点。由国家物资储备调节中心进出口处副处长刘其兵“失踪”引发的一场发生在伦敦金属交易所(即London metal exchange，下称LME)的期铜交易大战，正到了关键时刻。
对阵双方，分别是作为多头的国际基金与作为空头的国储局。市场分析，业已消失数周的刘其兵在今年八九月间建立的空头远期部位大约在10万至20万吨之间，交割日期应在12月21日左右。由于多方的挤压，伦敦期铜不断上扬，刘其兵的仓位出现了巨额亏损；倘若国储局被迫代其平仓，当导致上亿美元的巨额亏损。
倘若如此，这将是继1996年住友商事交易员滨中泰男炒期铜亏空26亿美元以来，LME发生的最大的亏损案。
然而，由于整个交易距交割期尚有近一个月时间，交易双方的策略虚实相间，相关细节仍如堕五里雾中。
卖空疑云
被传失踪已达数个星期之久的刘其兵，今年37岁，现任国家物资储备调节中心进出口处副处长。刘曾在LME培训半年，是国储系统着力培养的交易人员。
调节中心是国家物资储备局下属的全民所有制单位，进出口处的职责则主要是从LME采购铜，且无论国储局还是调节中心，均无从事期货业务的资格，遑论大规模卖空投机。即便调节中心有套期保值的需求，也只能通过有期货执业资格的企业来操作，但断不能进行投机。
然而，20万吨期铜的卖空巨量，无论如何均不能以套期保值来解释。一位接近刘其兵的人士向记者解释，刘其兵陷入LME空头泥淖的起因，是参与了跨境套利；即同时在上海期货交易所做多，同时在LME做空，利用两个市场的价格走势间的波动进行套利。
据悉，刘其兵在跨境套利之初一度收获颇丰，但旋即受挫。为了掩盖损失，刘铤而走险，开始在LME单边卖空，且一再加码，风险敞口越做越大。另据一名伦敦交易员称， 刘还参与了一些结构性产品的投机，其风险更甚于空单。
据道琼斯通讯社报道，刘其兵做上述交易，从来都没有得到官方正式授权。伦敦有三家金属交易会员经纪公司在做了合规性审查后，拒绝与刘其兵做生意。刘其兵进行大规模投机的资金从何而来，目前不得而知。
在LME，90％以上的期铜都是三月远期合约。由于刘的大部分仓位到期日都是12月21日，其建立空头部位的时间，应在9月19日到9月23日左右，约为8000手(每手25吨)；以当时每吨3700美元计算，共需要出具5120万美元的保证金。刘其兵个人显然无力支付这一巨款。
更何况由于刘其兵受到多方攻击，三月期铜节节上升，刘必须不断追加巨额保证金。事实上，由于刘其兵看空，其期货合约较现货价格低120美元左右，即使现货价格一直维持原状，他的8000手空头部位每天也会被蚕食掉25万美元的保证金(每天每吨1.25美元)；其初始缴付的保证金，在每吨亏损268美元时，就将损失殆尽，而至今年11月24日，期铜价格已经超过4100美元/吨，刘其兵每吨亏损已经超过400美元！
按照LME对补充保证金的规定，只要客户的保证金亏损20％，期货经纪公司必须通知客户补足保证金，否则就要强制平仓。不过，在实际操作中,这一点往往被突破。遇到资信良好的大客户，经纪公司往往不会立即平仓，而是经常会给其一至两天的垫款。
为了安全起见，期货经纪公司有一个常见的做法，就是让客户的法人代表或董事会出具委任状或担保函。另一个办法是为客户提供授信额度，相当于贷给客户“赌资”，但一般只有具有银行背景的期货经纪公司才会如此操作。
实际上，在发生于十年前的“滨中泰男事件”中，滨中一方面即伪造了住友商事董事长的委任状，另一方面也获得了来自UBS和美国大通银行的贷款，从而逃过了公司的监管，最终将整个公司亏光。
前述接近刘其兵的人士称，虽然目前尚不清楚刘是否采取了同样的办法，但是业内人士都知道“他是代表国储局操作的”；对于这样的“优质客户”，经纪公司一般不愿轻易得罪。
11月1日，国储局通过媒体否认刘其兵为其下属员工，并称其卖空为个人行为。倘若如此，国储局确乎存在着无需为其埋单的可能，这样，受损失的将是为刘提供融资的机构。当然，由于国储局内控不严，在国际期货市场上的信用将受到严重
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