铜价的表现与成因分析
自2003年开始，基本金属价格彻底摆脱颓势并走出了大牛市。我们选取具有代表性的铜、铝、镍、锌来做一分析。从2003年年初到今年10月底，电解铜价格涨幅为150%，铝价的涨幅为47%，镍价的涨幅为68%，锌价的涨幅为103%。和去年10月底相比，铜价上涨了39%，铝价上涨了11%，锌价上涨了51%，而镍的价格则下跌了10%。从各个基本金属价格的走势分化来看，其价格表现应该服从各自的基本面的差异。自2003年以来，电解铜无疑是基本金属价格表现中的“明星”，但锌价在同一时期的上涨幅度已经超过电解铜，后期应该成为新的让人瞩目的品种。而镍价在2004年年初创出高点之后，在高位盘整了接近1年半时间以后，在今年下半年开始走低，出现了近乎“腰斩”的行情。这一切都证明，商品价格变化的发展依然摆脱不了各自品种基本面的制约。
宏观基本面
根据IMF今年9月份发布的全球经济展望中的观点，全球范围的长期利率水平依然很低，实际利率仍然低于历史平均水平。在这样的背景下，全球GDP的增长在今年和明年都将达到平均4.3%的高水平，明年经济有可能轻微放缓，高油价所产生的负面影响依然能够被相应的宏观经济政策所化解。IMF轻微调降了美国今年经济增长预估至3.5%，还将美国明年经济成长率调低到3.3%。欧洲经济状况依然令人失望。今年欧元区经济成长被调低至1.2%，并将明年经济成长预估调降至1.8%。但亚洲的经济状况超于预期，IMF预计日本国内生产总值(GDP)今明两年均将增长2%，中国经济今年将增长9%，明年经济增幅预计将达到8.2%。有越来越多的证据显示，今年经济增长普遍发生在各个国家和行业，高油价和飓风并未对经济增长趋势造成很大影响。
今年美国的经济依然保持温和增长的局面，一季度GDP增长3.8%，二季度增长3.3%，三季度GDP增长3.8%。美国的经济状况是G-7国家中表现最为出色的，主要得益于稳定的生产力增长，其间尽管遭受了飓风卡崔娜和丽塔的侵袭，但从三季度的GDP增长情况来看，飓风对经济的冲击应该没有想象中的那么大。倒是高油价这个影响经济的间接因素需要高度警惕，因为美国储蓄率很低，高油价加剧了私人消费快速下滑的风险。投资和消费下滑，将会导致经济放缓。10月份，美国的消费者信心指数下滑到了两年来的最低水平，也说明高油价对经济的侵蚀作用正慢慢体现出来。客观的说，消费者信心指数下滑也掺杂着飓风的影响，关键要看飓风过后，就业市场能否重新稳定，9月份非农就业人数虽然下降了3.5万人，但是远低于市场预期。美国劳工部在发布就业报告时也指出，在未受飓风影响地区，就业稳定增长的趋势没有改变。就业稳定就能带动消费支出，我们对未来的经济状况有理由乐观。
今年上半年，制造业在美国出现下滑的迹象，但随着夏季的结束，制造业的复苏迹象十分明显。美国供应管理协会(ISM)制造业指数自1月份的56.5 连续下降至5月份的51.4，8月份受到夏季影响探底53.6，10月份上升到59.1的高水平。新订单指数更是已经上升到了60以上。而且ISM指数是在遭受飓风的影响下达到这个程度的，实属难能可贵，这也表明夏季后的制造业反弹势头并未改变，企业对前景依然乐观。美国最新公布的9月份工业生产由于受到飓风的影响，出现了较大的波动。9月份工业生产环比下降了1.3%，是1982年以来的最大单月降幅。同比增长2%，是2004年1月以来的最低水平。这主要归因于飓风导致海上石油生产平台关闭、炼油厂停产，供气、供电等公用事业生产停顿。美联储指出，飓风使9月份的工业生产降低了1.7%，但从原生金属和金属制品的工业生产变化来看，并没有进一步恶化，金属制品工业生产从3月份以来的下滑当中强劲反弹，同比增长1.1%。可以预见，随着飓风季节的结束，美国的制造业反弹势头依然会持续下去。
相比之下，欧洲的经济似乎还在泥沼中挣扎。IMF评估今年欧元区经济增长1.2%，明年经济增长1.8%，比2004年经济都有所下滑。欧元区国家内需不足，失业率高企，始终是经
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