南方避险增值基金于2003年九月正式开放。作为我国第一只也是目前唯一一只保本型基金，南方避险增值基金成立以来三个月的运作情况受到投资者的关注。记者就此采访了南方基金公司有关负责人。

　　该负责人介绍说，基于对股票市场、债券市场的中期判断，以及优化的恒定比例投资组合保险(CPPI)机制，在前三个月时间里，南方避险增值基金的基本配置为60%债券(其中，大部分为3年左右的债券)，股票控制在3%以内，现金(包括回购)一直维持在40%左右。在具体操作中，南方避险增值基金回避长期债券，以降低利率上升风险；严格控制股票仓位，以优化的CPPI机制为约束；坚持价值投资，深入研究上市公司的基本面，挑选相对价值较高、在经济增长中充分受益的行业和个股。从实际结果看，近期的投资操作较好地规避了市场下跌的风险。自基金成立以来，上海国债指数下跌2.07%，上证指数下跌9.54%，而南方避险增值基金的净值下跌0.62%，强于市场整体，比较好地回避了当前股市、债市齐跌的风险，在一定程度上显现了避险机制的作用。

　　由于南方避险增值基金的运作周期为三年，因此，对于未来三年我国的经济发展状况作出准确判断至关重要。该负责人认为，宏观经济的强劲增长将至少维持2至3年。从深层次看，优质企业的进一步扩张能力、居民消费结构的升级以及中国作为全球性制造基地的角色等构成了经济增长的动力。虽然在本轮经济扩展中也存在信贷规模扩张过快过猛、投资高潮过后可能再次陷入通货紧缩等隐忧，但本轮经济扩展启动后将具有很强的增长惯性，至少在未来的2至3年内，我国经济的强劲增长势头将可以维持。

　　在债券投资方面，南方避险增值基金将以回避利率风险为主，利用债券的创新投资工具获取收益。该负责人认为，与其他国家相比，我国的短期利率一段时期以来一直处于相对较高的水平，在目前人民币汇率仍有较大升值压力的情况下，短期利率上涨动力将非常有限，因此短期债券将是主要投资对象。而在债券市场推出创新投资工具时，也会积极审慎地参与，以获取一定的投资收益。与此同时，基金还将在适当时机加大对可转债、股票的投资。因为在未来经济增长中，许多具有效率和竞争力的上市公司将能够抓住机会，使利润得到持续增长。此外，具有看涨期权避险功能的可转债也会成为关注对象。

　　对于南方避险增值基金的未来收益，该负责人进行了测算分析。由于南方避险增值基金采用优化的CPPI机制，通过期限匹配，实际上相对锁定了债券部分的收益，即使前期出现一些浮动亏损，但是到保险周期结束时，预计债券投资年收益仍能够达到或超过3%。同时，根据优化的CPPI机制，适当投资可转债与股票，3年中预期会有部分超额回报。参与新股发行认购年收益经测算也有0.5%。因此，保守测算基金名义年收益率仍有可能达到3%至7%的水平。