货币市场基金通常被当作近乎零风险的投资品种,近来,其大幅飙升的收益率更是吸引了不少低风险偏好投资者的目光。的确,超过3%的平均收益水平令人心动,相对于银行存款而言,货币市场基金无论在灵活性还是收益率上,都显示出较大的优势。
不过,在狂热面前,我们还是有必要"洗净铅华"去看待货币市场基金。无论是投资者还是基金管理者,都不应当以逞一时之快,为长久运作留下隐患。
目前,市场通常用七日年化收益率去衡量货币市场基金的业绩,不同的货币市场基金在开展营销工作时,也喜欢用这一指标来吸引投资者,以求较大的基金规模和市场份额。但是,有专家指出,货币市场基金本义是为投资者提供一项中长期现金头寸管理的工具,而七日年化收益率则片面强调了短期收益,这有可能导致基金经理为了追逐短期利益而采用一些风险性较大的操作手法,同时可能对投资者产生误导。
有研究表明,从2004年以来,货币市场基金的收益率远高于市场无风险收益率。业内人士认为,货币市场基金有可能采取了持有长期债券、利用回购进行放大操作、调整计价方式和估值方法等手段来提高收益率,而这些手法,有可能导致货币市场基金的流动性风险。
因此,片面认为货币市场基金是零风险品种其实并不科学。在美国货币市场基金发展初期,监管层对货币市场基金限制较少。不少货币市场基金通过杠杆放大、嵌套期权或跟踪衍生品以提高收益率。由于1994年美联储连续提高利率225bp至5.25%,导致许多以长期债券为标的的短期货币市场衍生工具出现损失,进而损害到货币市场基金净值,导致部分基金持有人大量赎回,引发货币市场基金及金融市场的混乱。
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