历史往往能告诉未来答案，因为许多时候，历史是在重复的。两百年间，世界商品价格有5次大级别的牛市，其中最短的一次持续了15年，最长的则延续了40年。我们有理由相信，2000年开始的这拨行情是又一次大级别牛市的开端。
 

　　点金黄金

　　这是“金甲虫”们的盛宴：金价从2001年3月低点252美元/盎司起，至2006年5月，最高涨至730美元/盎司，在五年左右的时间，金价涨幅高达190%，复合年收益为24%左右。特别是进入2005年第四季度以来，金价进入加速上涨阶段，自9月低点455美元/盎司算起，短短九个月不到时间，升幅超过60%。

　　金价的暴涨，让越来越多的人加入了“金甲虫”的行列——那些对黄金有着执着偏爱甚至狂热的投资者。同海外市场一样，国内的黄金市场在这两年也异常的火热，大赚其钱的效应吸引了一大批投资者蜂拥进入黄金市场。但除了一小部分先知先觉的投资者赶得上吃点“残羹剩菜”，多数的人成了为这场盛宴的“买单者”——金价在2006年5月12日创出26年的高点730美元之后，在短短不到一个月的时间里，最低跌至542美元，跌幅高达25%，而目前仍处在这轮下跌修正的过程之中。

　　黄金的大牛市要终结了吗？伴随金价走跌的是对黄金大牛市日渐浓重的猜测与怀疑——高位被套者惴惴不安，初入场者彷徨难定。究竟后市行情如何演变，又将如何应对，成为“金甲虫”们急需思考的问题。

　　大牛市远未终结

　　大牛市远未终结，我们始终坚持这样的判断，即使金价继续目前的下跌修正之路。历史往往能告诉未来答案，因为许多时候，历史是在重复的。我们首先来看看影响黄金价格走势的一个大背景，即全球大宗商品价格的牛市。目前这轮以原油、金属和部分农产品为代表的全球性商品大牛市起自2000年左右，至今已经持续了6年多。在1804-2004这两百年间，世界商品价格有5次大级别的牛市，其中最短的一次持续了15年，最长的则延续了40年。如下图所示，在2000年左右，世界商品价格处在一个相对低位，而实际上经过通货膨胀调整后，彼时的价格是有史以来最低的。在如此的低位开始，继而延续了6年多的上涨趋势，我们有理由相信，这是又一次大级别牛市的开端。

　　有人会问，为什么商品的牛市能够持续那么长的时间？原因很简单，供给需求而已。多数的商品都缺乏供给弹性，以黄金为例，目前世界上可供开采的资源日渐减少，自1994年以来，都未曾发现过世界级的金矿，而要使地底金矿变成市场上的黄金商品，一系列审批，勘探，开采的工序，通常需要7-10年的时间。因此，每年的金矿产量变动平稳，而只有长时期的价格增长趋势，才能使供给量有比较明显的增长。在这轮牛市之前，是1980-2000年长达二十年的大熊市，在这期间，全世界对金矿开采的投入日渐萎缩，这是决定目前黄金供给不足的一个重要因素，所谓牛市于熊市中孕育，即是如此。

　　在供给不足的同时，人们对黄金的需求不断增长，原因正是黄金具有独特的投资价值。