对境内投资者而言，银行、基金QDII均属于间接投资海外。2007年8月20日，监管层宣布允许境内个人通过中国银行(6.69,-0.10,-1.47%)天津分行和香港中银国际证券直投港股，又为投资者开挖了直投境外的渠道，顿时吸引了众多欲搏取H/A差价的境内投资者的目光。港股直投能给投资者带来什么呢？

　　港股市盈率远低于A股，H股对A股存在大幅折价，这可能会吸引个人投资者参与刚刚放开的港股直投。但次级债危机影响未明，适应港股投资操作也需要时间，使个人参与港股直投风险不小。个人投资者宜三思而后行，可借助QDII间接分享港股收益；如决定直投港股，也建议首选A+H上市的红筹股，可利用H股与A股的时差和联动机制套利。

　　港股的投资价值分析

　　港股在如下方面的投资价值值得关注。

　　港股市盈率远低于A股

　　根据和讯财经统计，港交所2000年以来平均市盈率在12～19倍波动，2007年以来也不超过20倍，不算高估；较A股目前约60倍的平均市盈率，存在显著的估值优势(见图1)。

　　H股对A股存在大幅折价

　　根据和讯财经统计，实行A+H两地上市的公司的H股价格对A股的折价平均在50%以上(见表1)，而根据“同股同权同价”机理，两者的价差将逐步缩小，这使H股相对A股存在较大的套利空间。

　　表1 部分两地A+H股比价表

H股
 H/A比价
 H股
 H/A比价
 H股
 H/A比价
 H股
 H/A比价
 
中国远洋
 0.812
 皖通高速
 0.676
 华能国际
 0.607
 南方航空
 0.462
 
海螺水泥
 0.81
 东方电机
 0.67
 深高速
 0.578
 北辰实业
 0.457
 
平安保险
 0.768
 广深铁路
 0.647
 潍柴动力
 0.568
 江西铜业
 0.428
 
青岛啤酒
 0.762
 中国人寿
 0.647
 广州药业
 0.528
 创业环保
 0.421
 
招商银行
 0.745
 交通银行
 0.644
 中国石化
 0.522
 中国铝业
 0.397
 
鞍钢新轧
 0.737
 兖州煤业
 0.644
 重庆钢铁
 0.52
 东北电气
 0.389
 
工商银行
 0.718
 中国银行
 0.642
 经纬纺机
 0.495
 新华制药
 0.386
 
宁沪高速
 0.713
 中兴通讯
 0.639
 中国国航
 0.489
 南京熊猫
 0.381
 
中海发展
 0.708
 马钢股份
 0.63
 华电国际
 0.485
 东方航空
 0.376
 
广船国际
 0.69
 交大科技
 0.62
 中信银行
 0.478
 　
 　
 

　　汇率风险可对冲

　　据澎博资讯统计，港元是2006以来亚洲货币中少有的对美元几乎没有升值的货币之一(见图2)，因此中短期内人民币对港币可能出现升值。

　　但正如国务院发展研究中心研究员巴曙松所说，直投港股是否因此面临较大的汇率风险，要视具体公司具体分析。投资像汇丰这样的外资资产，确实会面临汇兑损失。而如果投资以人民币相关资产为主、主要收入来源于内地的公司，如H股、红筹股公司，就能享受到人民币升值的溢价；其用港币计算的盈利和股价也就包含了相应的溢价，这一溢价可以有效对冲人民币升值的汇兑损失。