琳：按您刚才所说，长期投资使风险降低的原因是市场上升时段与下跌时段相互抵消，长期投资回报率的波动范围会下降。抵消以后的期望回报率在表中显示的是10%左右，为什么不可能是负值呢？

　　伊：回报率是负值意谓着亏本，是每个投资者都不希望看到的。其实这正是投资股市的风险，即使分散化投资，即投资指数，也有一年之内回报率为-39.16%的记录。我们很难保证每年都有正的回报。股票不像债券每年都会支付利息，除非债券发生信用危机，都会到期偿付本金。

　　相比之下，债券一般情况下总有正回报，而股票负回报率的可能性比债券要大得多，股票的风险比债券要高。假如股票的长期收益比债券要低，没有人会愿意投资股票，谁都愿意投资债券，风险低，回报又高，还不用担心负回报率，那么股票市场就可能不存在了。这里有一个基本经济学法则，风险越高期望收益越大。从长期看，股票市场的期望回报率是正值，而且比债券要高。

　　琳：您能否总结一下股票投资的原则？

　　伊：一个重要的股票投资法则：回报率均值回归法则(mean-reverting returns)，长期来看，低回报时段总会跟随着高回报时段，反之亦然。因为高回报时段能够抵消低回报时段，而且能产生正的回报，所以股票投资的回报率才会高于债券投资。根据这个法则，如果股票市场持续下跌了一段时间，极有可能会持续上升一段时间。从长期来看，市场会围绕10%左右的回报率上下波动。

　　建议在股票市场上做长期投资的打算，而且不仅仅只在加拿大市场上投资，还应该考虑全球化投资，包括中国市场在内新兴市场国家。

　　琳：您认为我应该怎样投资？

　　伊：建议以你的5万加元作为本金，因为你很年轻，不妨作长远打算，投资期限可以26～65岁，共40年，投入多伦多股票市场中，每年回报率按9%计算(其中有0.75%的投资费用)。到你65岁退休时，会得到157万加元。之后，将这部分资产转移到较保守的稳健投资中，按5%的年回报率计算，可以提供12万加元/年左右的生活费，无疑会对退休后的生活有很大帮助。