琳达, 26岁,大学毕业后，在加拿大政府部门工作，收入稳定，扣除支出外，略有结余，独身生活。不久前，继承姑妈的一笔遗产，扣税以后，还有5万加元。正在她为这笔钱如何保值增值而发愁的时候，朋友史密斯告诉她去找理财师伊森，他会有好的建议。琳达很快跟伊森约好了见面时间，如约来到位于多伦多一个小社区的办公室里。

　　伊森在了解了琳达的基本情况以后，有针对性地问了琳达几个问题。

　　伊森(以下简称伊)：你以前做过什么投资？

　　琳达(以下简称琳)：我自己并没有多少投资的经验，但是，从爷爷及父母亲那里，对股市有一点了解。

　　伊：你了解的股市是什么样子？

　　琳：我觉得股市充满了风险。爷爷在1920年从英国移民到美国，那时爷爷还年轻，又喜欢冒险，将带来一点积蓄都投入了股市。1929年股市大跌，幸亏在大跌前爷爷取出一部分钱购买了住房，但另一部分资金全打了水漂。

　　到了1940年，爷爷感觉经济开始复苏了，又买了一部分公司的股票，结果没有多久，公司倒闭，股票一文不值。从此爷爷再不涉足股票，而且告诫我父亲，股票就像赌博一样，你永远无法胜过开赌场的人——也就是公司。父母谨守爷爷的告诫，从没有涉足股市。到20世纪90年代末，他们却动摇了：一方面觉得自己生活殷实，也有部分积蓄。另一方面看到左邻右舍终日谈论股市，都以自己亲身经历讲述如何在股市上赚了钱。于是，开始忍不住涉足股市。

　　1999年8月，我父母在多伦多股票市场上购买了北电网络(NT)的股票200股，每股65加元，两个月以后以85加元卖出，净赚4000加元。他们觉得股市并没有爷爷说得那么可怕，又买入500股北电网络的股票，每股100加元，但这回他们并不走运，到了2001年北电网络股票一路下滑，从2000年8月的120加元下跌到2001年8月的12加元，4万多加元被席卷一空。

　　我亲眼目睹了父母的投资经历，感觉股市实在不可轻易涉足。

　　伊：其实股市没那么可怕，股市风险正像车祸每天都会发生，但是汽车仍不失为一种非常有效的交通工具。股票市场确实有风险，但是它也是一项非常有效的投资工具。关键在于如何有效地控制风险。想了解吗？

　　琳：请讲。

　　伊：除了资产组合上分散化能降低风险外，时间也能降低风险，即投资期限要足够长，通过连续多个时段的组合，而达到降低风险的目的。如果期望通过投资股票一夜暴富，过分追求短期回报，就像投资单只股票一样，风险是很高的。而长期投资，时间分散化效应就会出现，下跌时段与上涨时段相互抵消，从而使最终的回报趋于平稳。对于普通投资者来说，投资单只股票，风险本来就很大，再加上短期投资，风险就更大了。没有资产分散，也没有时间分散，正是你爷爷与父母悲惨投资经历的原因。

　　琳：听起来有些费解，能否具体解释一下？

　　伊：这里有一张图，显示了多伦多股票市场投资回报率的波动与投资年限的关系。分析了1956年2月～2007年6月的50多年中，多伦多股票市场指数的逐月的回报率，这里回报率的计算考虑了指数中所有股票的分红再投资。如果以连续12个月为一个窗口在50年的时间内逐月移 动，可以选出表现最好的12个月，发生在1982年7月～1983年6月，回报率是6.93%；表现最差的12个月，是1981年7月～1982年6月，回报率是-39.16%。投资期1年的回报率的波动范围从-39.16%到86.93%。如果以连续36个月为窗口，得到投资期3年的年化回报率的波动范围从-11.10%到39.27%。

　　同样，我们可以得到，投资期5年、10年、15年的年化回报率的波动范围。由图得知，随着投资期年限增加，年化回报率的波动范围也在减少。所以长投资期具有明显的降低风险的效果。

　　10年期的最小年化回报率是3.34%，总回报率为38.93%。而最走运的10年，年化回报率为19.5%，总回报率为494.05%。一般人很难遇上最好的10年或最坏的10年，取一个中位数，预期年化回报率是9.75%。