经过三周左右的盘整，上证综指又回到了前期的高位4300点附近，股市向左走还是向右走，政府会不会再出新的调控政策，重新又成为摆在投资者面前的一个难题。多家证券投资机构的研究报告分析，政策调控的目的主要是控制和防范系统性风险，并非试图调控指数，影响市场的长期因素始终是上市公司的盈利增长情况。

　　因此，近阶段投资者应当密切关注上市公司的中期财务报告，并据此对自己的持股作出调整。

　　文/本刊记者 张学庆

　　经过三周左右的盘整，上证综指又到了4300点附近，逼近了前期高点。6月20日上证综指曾一度突破4300点，但最终还是以跳水姿态收盘。虽然有多种利空传言影响，但指数接近前期顶部，市场显露的谨慎心态却毋庸置疑。盘面震荡依旧，但成交量出现一定程度的萎缩。

　　导致市场出现这种谨慎心态的原因，是近期宏观经济数据公布后，市场预期央行将会采取措施抑制通货膨胀，使市场在印花税恐慌过后的信心恢复受到一定影响。而当指数一度上探到前期高点时，市场又传出“T+3”的流言，行情又呈现出现缩量摇摆的态势。

　　市场普遍担忧政策调控

　　虽然消费者价格指数的走高，预示加息随时可能出台，但业内专家分析这对股市的影响有限。国泰君安认为，无论短期加息与否，影响的都是投资者的心理，加息或者其他市场化的调控手段，真正要影响到市场还需要1~2个月的时间，毕竟市场化调控的链条不会这么直接作用于证券市场。

　　固定资产投资再次出现了反弹，却让市场感到担忧。固定资产投资增长对于提升上市公司中期业绩来说是一件好事情，我国上市公司的行业结构决定了上市公司利润同固定资产投资高度相关，近期固定资产投资的反弹将对上市公司中期盈利增长形成支持。但另一方面，固定资产投资增速反弹意味着进一步的紧缩货币政策又将出台，给上市公司下半年的盈利增长带来压力。

　　近日财政部宣布，从7月1日起，调整2831项商品的出口退税政策。这些商品约占海关税则中全部商品总数的37%。出口退税政策的调整已在市场预料之中，但是此次调整涉及面十分广泛，短期内将给上市公司的利润带来压缩效应。

　　分析人士认为，未来打破趋势平衡的因素仍将来自政府对资产价格和流动性的调控。

　　中国股市政策市的特征还比较明显。不久前，政府曾上调印花税率来直接调控股票市场，尽管市场反映强烈，但这不意味着政府会停止对股票市场的调控，只不过后续的手段可能将会更倾向于市场化，政府更多的将从改善证券市场供需不平衡的角度来抑制股票市场的过快上涨。具体手段将包括，加快红筹公司回归、加快企业债市场进程等等。

　　继建设银行宣布拟发不超过90亿股A股后，中国石油又表示拟发不超过40亿股A股，两大巨头的回归，反映增加供给已经成为市场各方的共识。

　　长期趋势未改变

　　从中长期看，股市行情的走势依然乐观，牛市的趋势还没有发生根本改变。招商证券研究报告乐观地预测，行情将按