除了传统的股票基金外，渐渐兴起的另类投资产品也颇有看头。另类投资作为资产组合的一部分，往往能对冲单一投资股市的风险，相当于给你的资产配置一个“安全垫”。尤其值得关注的是商品投资，所谓十年河东，十年河西，在全球股市上涨了3多以后，商品市场的大牛市或可期待。

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　对内地投资者而言，无法通过基金投资于商品市场绝对是一大遗憾。按照投资大师罗杰斯的看法，即使黄金、石油等商品创出新高，但商品价格水平目前依然便宜，商品市场长远走势依然向好。

　　罗杰斯在他那本著名《热门商品投资》中说，从历史经验看，一旦商品市场进入牛市周期，最短可以持续15年，最长则达23年。这次商品市场的牛市周期始于1999年，至今已有8年，所以罗杰斯预期仍有7至15年的牛市时间，即可持续到2014年至2022年。

　　抓住商品大牛市

　　从历史看，商品市场与股票市场的发展往往背道而驰。按照罗杰斯的说法，在任何一张股票和商品牛市的图表上，二者都呈现出相互平行、但方向迥异的走向。当商品出现牛市的时候，发达国家的股市将陷入熊市。这种情况在上世纪20年代，70年代都曾发生过。

　　罗杰斯曾经以著名的世界谷物食品巨头家乐氏(Kellogg)公司为例解释过这个问题。当原材料小麦、玉米、糖和纸价格低廉时，家乐氏可以躺在很高的利润率上赚大量的钱。上世纪80年代和90年代的商品价格很低，同时期，家乐氏的股票表现很好，一度从2美元涨到1999年的40美元。直到1999年底，也就是商品牛市开始的第一年，家乐氏股票即下跌50%，此后则用了6年的时间慢慢回升，当然也是因为谷物食品之外的显著成绩。

　　这个故事可以说明，为什么在商品牛市到来时，下游公司通常表现不好，而上游公司，比如石油企业或者石油钻探公司往往表现不错。

　　对投资者来说，另一个重要的启发是，当股票市场存在下跌风险时，配置一部分和股票资产负相关的商品基金应该是个好主意。尽管目前来看，黄金价格直指900美元/盎司，原油价格上望100美元/桶，可能存在短期调整的风险，但长期看，这轮商品牛市仍有巨大的上涨空间，同时美元下跌也反过来成为推动商品继续走牛的因素。

　　最近走俏的商品基金为投资者提供了很好的机会。尤其值得投资的是商品指数基金，这是近年来随全球商品期货市场的繁荣而发展起来的一个新型基金品种，如今在香港市场有多种选择。

　　巴克莱•商品大王指数基金 这只基金主要追踪罗杰斯推出的罗杰斯国际商品指数(RICI)。RICI目前已经成为世界上主要的商品指数之一。和其他主要商品指数相比，RICI的特点是包含的商品种类最多，目前主要涵盖36个品种，包括能源、金属和农产品三大类。

　　最新的罗杰斯国际商品指数成分比重分别为能源44%、金属21.1%及农产品34.9%，其中原油、布兰特原油及小麦比重最大，分别占21%、14%和7%。该指数成分与权重每年调整一次。自1998年8月成立以来，罗杰斯国际商品指数表现相当不错。截至今年10月25日，该指数升幅达到316.2%。

　　巴克莱商品大王指数基金目前刚刚募集完毕，将于12月14日正式成立。所以目前还没有历史数据供投资者参考。

　　领先商品ETF(代码2809) 这只商品指数基金主要追踪路透-CRB指数。该指数5年中增长了124.12%。这只基金于2007年4月26日在港交所正式上市，上市以来最高价27.5港元，最低22.25港元。顺便提一下，ETF的买卖和股票交易的方法一样，十分便利。

　　通过REITs收租金

　　REITs也是很多投资者不太熟悉的品种。REITs也叫房地产信托基金，发行商将收入稳定的房地产项目包装成基金单位信托的形式，提供给投资者购买，投资者往往可以通过这类产品获得稳定的分红收益。相当于买一份地产，每年收租金或者利息。这类产品往往收益稳定，和股票资产的相关性低，是资产组合中的一个很好补充。