今年初以来，随着内地股市的剧烈震荡，不少基金纷纷跌破面值，投资者对股市的信心受到一定打击，开始更加倾向投资于稳健型银行理财产品，这类产品也迅速走俏，成为不少投资者理财的首选。

　　根据目前市场情况，稳健型理财产品主要包括债券和货币市场类理财产品、票据类理财产品和信贷资产类理财产品等三种类型。根据普益财富网统计，今年6月份，35家商业银行共发行理财产品414款，而稳健型理财产品继续保持市场绝对主流地位，占比超过90%。

　　为让投资者更清晰和全面地了解这些产品，更合理地配置理财资金，本文将对以上三类稳健型理财产品进行详细介绍和分析。

　　第一，债券和货币市场类理财产品流动性强，基本无风险，收益率比存款利率略高。该类产品投资方向主要为银行间债券市场国债、银行间货币市场存拆放交易、金融债、央行票据、企业债以及企业短期融资券等。产品期限一般从1个月到6个月均有，由于所投向的金融市场安全性极高，因此本金和投资收益率一般可保证。目前，这类理财产品1个月的收益率在3.0%左右，3个月和6个月分别为3.5%和4.0%左右。在今年6月，该类产品大约占据商业银行人民币理财产品款数的20%。

　　第二，票据类理财产品风险低，收益率普遍比债券型理财产品要高。该类产品的主要基础资产为对国有银行或全国性股份制商业银行具有追索权的商业汇票，包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。

　　由于商业汇票存在着票据到期付款人(承兑人)不能及时付款或者回购银行未及时回购票据的可能，因此该类产品的投资者主要面对的风险为信用风险。但由于商业汇票具有追索权，同时银行承兑汇票本身就是银行信用，因此该类产品的信用风险相对也是非常低的。

　　票据类理财产品也可通过信托计划发行，主要方式为商业银行与信托公司设立信托计划，主要用于购买该银行所拥有的票据资产。

　　该类产品期限与债券类理财产品相类似，从1个月到6个月不等。目前，这类理财产品1个月的收益率在3.5%左右，3个月和6个月分别为4.0%和4.5%左右。在今年6月，该类产品在商业银行人民币理财市场中占比约28%。

　　第三，信贷资产类理财产品风险稍高，但收益率在当前市场环境下相当具有吸引力，已成为商业银行信托类理财产品的主力军。

　　信贷资产类理财产品可以分为信贷资产转让和信托贷款两种。信贷资产转让方式，通俗而言就是商业银行通过信托途径把自己对优质债务人的债权转移给了理财投资者，而投资收益主要来源于这些债务人按照贷款合同约定所支付的利息。信托贷款方式，则是指商业银行将发行理财计划所募集的资金，委托给信托公司向指定企业发放贷款，同时一般需要第三方为该企业的按时还本付息提供担保。

　　上述两种信贷资产类理财产品，虽然在运作方式上有所不同，但所面临的最重要风险的本质属性是相同的：债务人无法按时还本付息，在此情况下投资者面临本金损失风险。但在信贷资产转让方式中，所选取的都是银行经过层层遴选的最优质信贷资产，而信托贷款则一般有第三方提供担保，因此该类产品虽然为非保本，但投资者实际上所需承受的风险其实是非常低的，到期实现收益的可能很高。

　　该类产品的理财期限非常丰富，从1个月到1年，甚至两年都有。这些产品的一年期收益率目前在5.5%到6.0%之间，甚至有些超过6%。该类产品由于其低风险、高收益、期限丰富的特点，从今年3月份开始成为商业银行信托类理财产品的主力军。据统计，今年上半年商业银行共发行信托类理财产品838款，其中贡献最大的就是信贷资产类产品，这类产品在上半年共计发行了571款，占比接近70%。

　　上述三种稳健型理财产品，投入资本安全性强、收益稳定，收益率高于同期同档同币种存款收益，同时投资期限有长有短，投资者选择的余地比较大。但是，这三种理财产品也存在一个共同的问题，即存在利率风险，也就是说产品收益率不会随着人民币存款基准利率的上调而上升。因此，对那些追求稳定收益的风险厌恶型理财投资者而言，在对资金进行配置前，对未来半年、一年利率的走势进行研判也显得非常重要。

　　我们认为在未来相当一段时间内都不会是加息的适宜时机。因此，那些追求稳定收益的投资者可以把资金主要投向一年期的预期收益率在5.5%以上的信贷资产类理财产品。同时，出于保持流动性的需要，可以把部分资金投资于3个月或半年的票据型理财产品，以实现资金安全性、收益性和流动性的合理安排。

　　(作者供职于兴业银行资金营运中心结构性金融处)

　　罗鹏宇